En su último análisis editorial en LN+, Maxi Montenegro desmenuzó la hoja de ruta que el equipo económico de Javier Milei ha trazado para los próximos meses. Con una retórica oficial que se mantiene firme y combativa en lo público, por detrás se asoma un pragmatismo absoluto en las decisiones del día a día. Las prioridades económicas del gobierno están claras y grabadas a fuego: mantener el dólar estable y consolidar el proceso de desinflación.
A continuación, repasamos las principales definiciones, datos clave, las dudas del mercado y las conclusiones que nos deja este minucioso análisis de la coyuntura nacional.
El “escudo cambiario” y el piloto automático de Luis Caputo
A pesar de las insistentes sugerencias de diversos economistas para flexibilizar la política cambiaria, liberar el cepo o bajar encajes para acelerar el crédito, la respuesta oficial es tajante: el rumbo económico no se toca. El ministro de Economía, Luis Caputo, ha garantizado internamente que no habrá modificaciones sustanciales en el esquema vigente.
Para sostener este esquema de “piloto automático”, el Banco Central trabaja en la conformación de una red de financiamiento y reservas de aproximadamente 75.000 millones de dólares. Este “escudo cambiario” se compone de:
- La reserva propia del Banco Central.
- El Swap con los Estados Unidos por 20.000 millones de dólares (que el gobierno da por garantizado para el año entrante).
- El Swap con China.
- Préstamos tipo repo con bancos privados.
El objetivo de esta multimillonaria ingeniería financiera es nítido: desincentivar y neutralizar de raíz cualquier amago de corrida cambiaria o presión dolarizadora de cara a los próximos desafíos electorales.
Avances legislativos y la carta del blanqueo
La estrategia oficial no solo se juega en las oficinas del Banco Central, sino también en el plano político y parlamentario. En las últimas horas, el oficialismo logró importantes victorias políticas con la media sanción de dos proyectos clave en la Cámara de Diputados:
- Inocencia Fiscal 2 (con 139 votos a favor): Considerada por algunos como una potencial “carta mágica”, esta iniciativa busca otorgar amplias facilidades fiscales para tentar a los argentinos a sacar los dólares del colchón e introducirlos nuevamente en el circuito financiero. Actualmente, el atesoramiento y la compra de divisas ronda los 2.000 millones de dólares mensuales (donde un tercio va a parar al colchón, otro tercio queda en los bancos y el resto se destina a consumos en el exterior).
- Reforma de la Carta Orgánica del Banco Central (con 144 votos): Un paso clave que busca prohibir por ley que la autoridad monetaria emita pesos para financiar de manera directa al Tesoro, buscando blindar la independencia de la entidad y la estabilidad de la moneda a largo plazo.
Ambos proyectos se encaminan a ser tratados la próxima semana en el Senado para convertirse formalmente en ley.
Intervención en el crédito: la vuelta de los hipotecarios UVA
En paralelo a su discurso de libre mercado, el Ministerio de Economía muestra su faceta más pragmática al intervenir activamente para reactivar la rueda del crédito y empujar sectores rezagados como la construcción, que hoy se ubica un 20% por debajo de los niveles de 2023.
Para revertir el desplome crediticio sufrido a fines del año pasado producto de las corridas y la suba de tasas, el ministro Luis Caputo anunció un nuevo esquema de créditos hipotecarios:
- Se utilizarán fondos de la ANSeS (específicamente del Fondo de Garantía de Sustentabilidad, que posee cerca de 2 billones de pesos en plazos fijos en el sistema).
- El gobierno obligará a las entidades bancarias participantes a colocar estos recursos como créditos hipotecarios UVA a personas físicas.
- Se establecerá una tasa máxima del 7,5% con plazos de amortización de entre 1 y 5 años.
Con la licitación inicial de 200.000 millones de pesos, la administración apuesta a duplicar rápidamente el volumen actual de préstamos para beneficiar a entre 15.000 y 17.000 familias [8], dinamizando de paso la obra privada.
El dilema político y la incógnita del Riesgo País
A pesar de los logros en materia de desinflación, persisten dudas de fondo en el mercado que impiden que el Riesgo País perfore la barrera de los 500 puntos. Según reveló el propio Luis Caputo, los inversores le asignan apenas un 5% a 10% de probabilidad a un eventual retorno de la oposición kirchnerista. Sin embargo, la sola mención de ese escenario —que el oficialismo califica como un “viaje directo a Cuba” o un colapso terminal— genera tal temor que frena la baja del riesgo soberano y sostiene la alta dolarización minorista.
Ante esto, surge el gran interrogante planteado por Maxi Montenegro: ¿Debe el gobierno mantener un discurso tan polarizado y de campaña permanente? Si las chances electorales de la oposición subieran aunque sea a un 20% o 25%, el impacto financiero bajo esta narrativa de extrema polarización podría ser muy desestabilizante.
La conclusión editorial apunta a la necesidad de construir, en conjunto con aliados clave como el PRO, el radicalismo y los gobernadores, un relato de estabilidad política a largo plazo que trascienda la coyuntura electoral. Solo así se podrá pavimentar un camino sólido y previsible para la recuperación definitiva de la economía real.
