El economista e investigador José María Fanelli desgranó junto a Maximiliano Montenegro los desafíos cruciales de la Argentina. El foco estuvo puesto en una dimensión estratégica: cómo transformar las ventajas naturales y de capital humano en un sendero de desarrollo sostenible sin caer en las trampas históricas de la economía nacional.
Las tres transformaciones globales y el lugar de la Argentina
Para comprender la magnitud del momento actual, Fanelli propuso elevar la mirada por encima de la coyuntura doméstica y analizar las tres grandes transiciones que hoy moldean el tablero internacional:
- La transición demográfica: El país transita una ventana irrepetible en la que debe generar puestos de trabajo.
Al abordar la coyuntura del plan de estabilización, Montenegro introdujo el debate sobre el nivel del dólar y su sostenibilidad:
Maxi Montenegro: “Vuelvo a la macro, y la macro para la Argentina es el corto plazo… ¿Qué diagnóstico hacés? La otra vez discutíamos con el profesor Frenkel: típico plan de estabilización, se les atrasó el tipo de cambio, usan el ancla nominal… Hay una economía pujante y el resto planchada… ¿Qué estás viendo hacia adelante de esa macro?”.
Fanelli abordó la cuestión a través del concepto estadístico de los errores de decisión:
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- Error de tipo I: Mantener un tipo de cambio real atrasado para forzar una desinflación más rápida, asumiendo que anticipa el equilibrio de largo plazo.
- Error de tipo II: Optar por un tipo de cambio real más alto y competitivo, asumiendo el costo de una convergencia inflacionaria algo más lenta pero acumulando reservas en el Banco Central.
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“Si me tengo que equivocar, prefiero equivocarme para arriba. El señor que tiene que hacer la transformación para ir a mirar qué va a producir ahora que los chinos vinieron a competir, buscar un nicho de mercado y diferenciar producto, lo va a hacer con un tipo de cambio elevado.
Fanelli recordó que las experiencias exitosas del sudeste asiático y de la propia China despegaron con monedas deliberadamente subvaluadas que les permitieron acumular reservas masivas antes de convalidar apreciaciones reales.
En ese sentido, comprar reservas y exhibir colchones de 30.000 o 40.000 millones de dólares otorga una robustez institucional que disipa cualquier riesgo de corrida cambiaria.
No obstante, reconoció la lógica política del equipo económico oficial, que prioriza bajar rápidamente la inflación porque “es lo que hace ganar elecciones”
¿Enfermedad holandesa? La advertencia de la economía de enclave
El economista alertó sobre el riesgo que entraña financiar la estabilidad apoyándose exclusivamente en el flujo de divisas de recursos naturales extraordinarios. Si la apreciación cambiaria desmantela la industria y los servicios intensivos en conocimiento, el país se expone a consolidar una economía de enclave:
“En 2030 tenés la enfermedad holandesa, ¿y qué va a pasar con todos estos chicos a los que les tengo que dar empleo de calidad? Ah, no sé, pero el Uber lo voy a seguir usando… Yo le quiero dar empleo en biotecnología y con ese tipo de cambio no te da. Por eso se llama enfermedad holandesa: la productividad va a ser mucho más baja”
Montenegro remarcó que actualmente el país no experimenta esa abundancia de reservas ni acceso fluido al crédito internacional, lo que se evidencia en la restricciones cambiarias para las empresas. Fanelli insistió en que el diseño de las políticas debe prevenir ese escenario antes de que se vuelva irreversible hacia finales de la década.
La paradoja de los dólares: de Adam Smith a John Nash
Hacia el tramo final de la entrevista, ambos analizaron la singular paradoja de la riqueza argentina. Montenegro apuntó, que la posición Neta de dolares de los argentinos, muestra que el agregado entre el sector público y el privado, Argentina es acreedora neta del resto del mundo debido a los activos que sus ciudadanos mantienen fuera del sistema financiero local.
Fanelli ilustró esta contradicción mediante una elocuente metáfora sobre los bienes públicos y la teoría de juegos:
“Si estás en un barrio peligroso y la policía funciona como en Suiza, dejás que la policía funcione. Si estás en Argentina, ponés una garita y privatizás un bien público. La estabilidad macroeconómica es un bien público… Nuestra casilla son los 580.000 millones de dólares que tenemos fuera del sistema. Como no somos capaces de ponernos de acuerdo para generar estabilidad macroeconómica, cada uno se hace su garita de seguridad”le=”font-weight: 400;”>.
Invocando el aporte de John Nash retratado en el film Una mente brillante, Fanelli explicó que la premisa clásica de Adam Smith falla en este contexto: cuando cada individuo persigue exclusivamente su propia protección comprando dólares por temor a la expropiación o a la inestabilidad, la suma de esas decisiones racionales conduce a un resultado colectivo subóptimo.
“Lo mejor que yo tengo es comprarme dólares porque tengo miedo de que me los roben. Cuando cada uno de nosotros hace lo mejor para sí mismo, llegamos a un resultado que es malo para todos. Eso se llama falla de coordinación. Los macroeconomistas existimos para estudiar por qué, si todos tratamos de hacer lo mejor, nos va mal. La respuesta es: aprendan a coordinar y usen bien Vaca Muerta”.
