En una entrevista exclusiva para MMD, Juan Carlos Fábrega rompió su habitual bajo perfil para analizar a fondo el rumbo de la economía nacional, la política cambiaria y los límites sociales de las reformas estructurales. Quien fuera el presidente del Banco Central (BCRA) durante la gestión de Cristina Kirchner y responsable de administrar la recordada devaluación de 2014, compartió una visión sumamente pragmática pero cargada de advertencias sobre el impacto del ajuste económico llevado a cabo por el gobierno actual.
El ajuste fiscal y la independencia del Banco Central:
Durante el reportaje, Maximiliano Montenegro introdujo el debate sobre la regla de superávit fiscal y la decisión de que el Banco Central deje de asistir financieramente al Tesoro, consultándole a Fábrega cómo observaba esta dinámica en comparación con el pasado.
La respuesta de Fábrega fue contundente y de apoyo a esta pauta de orden macroeconómico: “En principio, que el Banco Central no financie me parece formidable. Yo creo que ese es un hecho imprescindible y creo que está perfecto”. Sin embargo, el exfuncionario advirtió rápidamente sobre el costo distributivo de este equilibrio: “El superávit fiscal… es imprescindible y necesario. A partir de ahí viene el combo y el cómo… y que fundamentalmente, por ejemplo, esta cuenta no la paguen los jubilados”.
Fábrega, quien tiene 77 años y se definió como jubilado (aclarando que no tiene problemas en su economía personal), calificó de “injusticia” el trato hacia el sector pasivo en los últimos dos años y medio, señalando que la pérdida del poder adquisitivo de las jubilaciones es real, ya que el bono de $70.000 quedó congelado sin indexarse por inflación desde el cambio de gestión.
¿Es competitivo el dólar actual? La advertencia cambiaria
El debate sobre el tipo de cambio fue otro de los momentos centrales de la charla. Maximiliano Montenegro recordó la experiencia de Fábrega en enero de 2014, cuando aplicó una devaluación del 19% que, aunque aceleró transitoriamente la inflación, “le dio aire al gobierno” de Cristina Kirchner frente a un faltante crítico de reservas. Montenegro contrastó esto con la devaluación del 20% realizada por Massa y Alberto Fernández en agosto de 2023, que fue absorbida por la inflación en solo tres meses, resultando en un “desastre absoluto”.
Fábrega coincidió en las dificultades cambiarias del presente y advirtió que el dólar no refleja competitividad si la inflación acumulada supera largamente las devaluaciones mensuales y no se reducen los impuestos. “A este tipo de cambio hoy le falta algo para ser competitivo”, sentenció. Añadió que, al igual que en otros gobiernos, el tipo de cambio se está utilizando como un ancla para frenar la inflación, lo cual inevitablemente tiene un costo a menos que se resuelvan cuestiones impositivas de fondo.
El debate de la emisión y la inflación
El especialista en finanzas de Clave Bursatil, Martín Genero, se sumó a la mesa para consultarle a Fábrega sobre la controversia ideológica de la emisión monetaria, trayendo a colación declaraciones recientes de Mercedes Marcó del Pont en las que admitía que al peronismo “se le fue la mano con la emisión”. Genero le preguntó de manera directa: “¿Usted tiene una visión así, que en ese momento por el motivo que sea ocurrió eso, al menos en su gestión?”.
Fábrega no dudó y marcó su postura doctrinaria, diferenciándose del ala más heterodoxa del kirchnerismo: “No, yo creo que no se le tiene que ir a uno la emisión. Creo que es clarito que la emisión genera inflación y creo que hay que hacer todo el esfuerzo para que eso no se provoque”. Asimismo, aclaró que durante su breve año al frente de la entidad monetaria resistió esas presiones debido a los inevitables roces de objetivos que suelen aparecer entre el Ministerio de Economía y el Banco Central.
“El ajuste es necesario pero hay que repartirlo bien”
Montenegro y Fábrega coincidieron en que a fines de 2023 la economía argentina arrastraba un nivel del 200% de inflación con múltiples precios relativos totalmente pisados (tarifas de servicios públicos, combustibles, tipo de cambio) y que realizar una corrección era una tarea obligatoria. “Yo creo que el ajuste de precios relativos había que hacerlo”, reconoció Fábrega, pero alertó que el problema surge cuando se indexan los servicios públicos por encima de las paritarias, pulverizando los ingresos de la clase media y baja. “El ajuste es necesario pero hay que repartirlo bien”, sintetizó, señalando el impacto formidable que el transporte, el gas y la luz tienen sobre los hogares que rondan salarios de un millón y medio de pesos.
La morosidad silenciosa: una bomba de 5 millones de deudores
Finalmente, el expresidente del Banco Central alertó sobre una crisis sistémica de la que pocos hablan en el marco del ajuste económico: el endeudamiento de los hogares para cubrir necesidades básicas. Con tasas de interés que en las billeteras virtuales superan el 400% anual y sin regulación directa de la autoridad monetaria, Fábrega alertó que hoy hay más de 5 o 6 millones de personas con problemas de morosidad en Argentina.
“Es un problema sistémico. No es la persona que cometió un error; cuando tenés más de 5 o 6 millones de personas con problemas de morosidad, es crítico”. Recordando su larga trayectoria en la banca pública (donde ingresó como auxiliar y llegó a presidente del Banco Nación), rememoró que tras la crisis de 2001 la morosidad del Banco Nación llegó al 54% y que, mediante un enorme esfuerzo de refinanciación de deudas, logró dejarla en un 0,61% al finalizar su gestión en 2013. “Hoy hay un problema con 5 o 6 millones de endeudados. Hay que ocuparse porque mañana pueden ser 10 millones y la situación va a ser muchísimo más grave”, concluyó con suma preocupación.
📺 Encontrá más detalles de la entrevista en nuestro canal de YouTube:
