En una nueva emisión de Plan M, Maximiliano Montenegro mantuvo un mano a mano con el economista jefe de la consultora Empiria, Nicolás Gadano, donde abordaron las proyecciones presupuestarias, el impacto del petróleo internacional, el dilema de los combustibles internos, la lentitud de la actividad económica y la definición central sobre cuál debe ser la pauta del tipo de cambio oficial para evitar distorsiones acumuladas.
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Presupuesto y proyecciones: por qué la macro oficial siempre “peca de optimista”
Durante el debate sobre las proyecciones oficiales, Maximiliano Montenegro abrió la discusión cuestionando la consistencia de los datos fiscales: “¿Por qué un gobierno pone 10% de inflación este año cuando el 99,9% de los economistas decían que era imposible en estas condiciones?”.
Ante el planteo de Montenegro sobre la pérdida de credibilidad y el uso de ardid presupuestario para manejar recursos discrecionales, Gadano explicó la lógica técnica e institucional detrás de estos desvíos:
“Los gobiernos siempre tienen un sesgo optimista al hacer el presupuesto porque buscan transmitir a los privados una señal sobre lo que esperan de la inflación y el crecimiento”.
Sin embargo, el economista jefe de Empiria remarcó que esta práctica resulta deficiente como técnica presupuestaria y propuso que la Oficina de Presupuesto del Congreso (OPC) cuente con un equipo técnico independiente encargando las proyecciones macroeconómicas.
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El “viento de cola” por agro y energía. Récord en los términos de intercambio
Al abordar el contexto externo con el barril de crudo por encima de los 100 dólares, Gadano destacó que la Argentina goza de un máximo histórico en sus términos de intercambio gracias a los precios agrícolas e hidrocarburíferos.
“Si nos agarraba una cosa así hace 10 años era una catástrofe porque éramos importadores netos; ahora somos exportadores y una mejora en los precios es una buena noticia”.
Sin embargo, encendió las alarmas sobre el contraste con la economía doméstica: “Es un motivo de preocupación que estemos creciendo tan poco en el contexto de un viento de cola inédito… no podemos echarle la culpa en los precios al contexto internacional”.
En la misma línea, Maximiliano Montenegro contrapuso este ciclo con crisis del pasado: “Los gobiernos en general adjudican a un shock externo negativo, como la sequía de 2018 con Macri. Hoy tenemos un shock externo positivo desde el punto de vista comercial de la economía real que es inédito”.
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Precios en surtidor e YPF: cómo administrar la volatilidad internacional
Respecto al traslado del crudo internacional al mercado local, Maximiliano Montenegro indagó sobre cómo se equilibra el margen de refinación, dado que los surtidores locales están seteados con valores de barril cercanos a los 80 dólares.
Gadano explicó el mecanismo interno que utiliza YPF al ser una empresa integrada: “Lo que no gana el área de exploración y producción (upstream) por tener precios como corresponde, le cubre al área de refino y marketing que no sube los precios al público”.
No obstante, aclaró que la medida es precaria si la suba internacional se extiende en el tiempo: “Si los precios del crudo quedan arriba y siguen arriba, en algún momento va a ser inevitable tocar los precios de los combustibles y eso pega en el índice de inflación”.
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Los dichos de Trump sobre las reservas de EE.UU. y el petróleo venezolano
El panorama energético también ocupó un lugar central en la mesa de Plan M, especialmente con el petróleo cotizando por encima de los 100 dólares y el impacto en los términos de intercambio de Argentina. En este tramo, el periodista Martín Genero intervino para consultar sobre la situación global de los combustibles: “Circula un gráfico que muestra que la reserva estratégica de petróleo de EE.UU. está extremadamente baja y Trump dijo que la va a llenar con petróleo de Venezuela al costo. ¿Cuánto de humo hay en esa afirmación?”.
Nicolás Gadano fue contundente al relativizar los tiempos de una eventual recuperación venezolana:
“Aumentar la producción de petróleo en Venezuela requiere inversiones multimillonarias y años de trabajo sobre una infraestructura profundamente deteriorada. No va a suceder en el cortísimo plazo”.
Asimismo, Gadano analizó la estrategia local con YPF, señalando que si bien la empresa integrada ha amortiguado los shocks internacionales en el mercado doméstico, “confundir el rol de YPF con el del Gobierno es precario si los precios internacionales se mantienen altos por varias semanas”.
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La actividad económica no arranca: ¿por qué la “V” se transformó en amesetamiento?
Al evaluar el nivel de actividad, Maximiliano Montenegro advirtió sobre la debilidad del consumo, el crédito y la inversión: “Pensábamos que este era el año donde arrancaba la economía, pero tras caer y recuperarse, entró en un terreno estancado. La inversión no da bien, la economía no se remonetiza, el crédito no crece y el PBI este año va a estar por debajo del 2%”.
Gadano compartió la preocupación por la falta de dinamismo: “Al no crecer tenés problemas fiscales, tenés problemas de empleo, tenés problemas por todos lados. El Gobierno le pone mucho énfasis a la cuestión del riesgo político, pero no puede ser la única explicación. Ya toma un cariz preocupante”.
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Dólar, cepo y reservas: la pauta cambiaria obligada hasta fin de año
En el cierre del diálogo, Maximiliano Montenegro recordó las recomendaciones formuladas por Gita Gopinath (ex N°2 del FMI) sobre acumular reservas y flexibilizar el mercado de cambios, señalando el mantenimiento del cepo empresarial como un factor no previsto: “Si hace tres años decíamos que con Milei íbamos a estar con el cepo a las empresas prácticamente igual y sin acceso al mercado internacional de crédito, nadie lo creería”.
Gadano advirtió que mantener el cepo genera un costo severo para la inversión de compañías multinacionales, al tiempo que explicó que el Banco Central recompone reservas lentamente porque gran parte de las divisas adquiridas deben ser utilizadas para saldar vencimientos de deuda.
Finalmente, al responder sobre la pauta cambiaria necesaria para cerrar el año y encarar el turno electoral, Nicolás Gadano remarcó que el tipo de cambio oficial debe acompañar el ritmo de los precios:
“De cara al año que viene, que va a ser más complicado porque va a haber incertidumbre electoral, hay que lograr un equilibrio entre la tasa de inflación y cuánto se mueve el tipo de cambio. Para no seguir apreciando el peso, el tipo de cambio se tiene que mover mínimamente como la inflación, mínimamente”.
