En una nueva emisión de Plan M por la pantalla de Ahora Play, el debate económico se centró en la encrucijada cambiaria que atraviesa la gestión de Javier Milei. En un mano a mano entre Maxi Montenegro y el economista Jorge Carrera (ex vicepresidente del Banco Central), la mesa analizó si el Palacio de Hacienda conserva margen de maniobra para corregir el retraso del dólar o si el calendario electoral lo condena al corset del esquema actual. Para Carrera, la conclusión es categórica: la ventana de oportunidad para realizar un ajuste gradual del tipo de cambio aprovechando el bajo pass-through se perdió en 2026, y pretender ejecutarlo en la antesala de las elecciones acarrea severos riesgos de volatilidad e inflación.
El “motor empastado” y la ventana cambiaria que se dejó pasar
Durante el desarrollo de la mesa, Maxi Montenegro repasó cómo el Gobierno logró consolidar un histórico superávit fiscal y un frente externo ordenado, dos pilares sumamente esquivos en la historia económica reciente. Sin embargo, la incógnita central planteada en el programa radico en si la actividad no está funcionando con un “motor empastado”.
Carrera coincidió con la metáfora y señaló que las bujías no están respondiendo. Según el economista, el Ejecutivo dispuso de todo el año 2026 para encarar una corrección cambiaria gradual, relajando moderadamente la política monetaria. Al no hacerlo por la obsesión de acelerar la convergencia antiinflacionaria a cero, el tipo de cambio real continuó apreciándose. Esta dinámica profundiza la sensación de que el dólar está cada vez más barato y genera expectativas defensivas en los agentes económicos. Ante este panorama, en la mesa coincidieron en que la alternativa que le resta al Gobierno es sostener el “piloto automático” y jugarse a mantener la estabilidad para no comprometer la intención de voto.
Economía a dos velocidades: el boom de Vaca Muerta versus la industria golpeada
Uno de los ejes más nutridos del debate coordinado por Montenegro fue la marcada heterogeneidad de la estructura productiva. Tal como se discutió en la mesa —con observaciones sintonizadas con los aportes de analistas como Martín Genero—, la Argentina navega una macroeconomía dicotómica: un bloque acotado (cercano al 17% de la economía) impulsado por Vaca Muerta, la minería y el agro crece a tasas de entre el 6% y el 8%, mientras que el 85% restante del tejido económico se encuentra estancado o en terreno negativo.
Carrera destacó que Vaca Muerta —una política de Estado iniciada en 2013 bajo el mandato de Cristina Kirchner y continuada por Mauricio Macri, Alberto Fernández y la actual gestión— aportará un superávit comercial gigante cercano a los USD 25.000 millones. No obstante, Maxi Montenegro advirtió sobre la trampa de suponer que los dólares de los recursos naturales alcanzan por sí solos si no hay un ancla macro integral ni mecanismos para que esas divisas recirculen en la economía real. La apreciación del dólar, combinada con la rebaja de aranceles y la apertura irrestricta a importaciones (particularmente desde China), reduce drásticamente la protección efectiva de la industria nacional, amenazando la sostenibilidad del empleo formal.
Swap con China y el misterio del oro en el BCRA
La mesa de Plan M abordó además las versiones periodísticas planteadas por Montenegro sobre la intención del ministro Luis Caputo de eventualmente activar el swap con China para cancelar vencimientos de deuda en dólares. Montenegro contrapuso la retórica oficial de distanciamiento ideológico con Pekín frente a la realidad de un mercado local completamente abierto a la oferta china sin cupos ni barreras. Carrera precisó que los swaps son primordialmente asientos contables y recordó que la Argentina es el único caso en el mundo con una activación efectiva de esta magnitud, lo que exige una sintonía fina compleja de negociar.
Por último, Montenegro y Carrera dedicaron un tramo sustancial al manejo de las reservas de oro del Banco Central conducido por Santiago Bausili. Carrera fustigó la falta de transparencia e información pública respecto de los movimientos del metal precioso al exterior y la realización de operaciones complejas de trading o coberturas. Para el ex funcionario, el oro debe cumplir un rol estrictamente contracíclico y de resguardo patrimonial. En esa línea, Montenegro cuestionó que la autoridad monetaria no brinde conferencias de prensa ni informes detallados para clarificar si el metal fue utilizado como garantía (repo) o en esquemas de activos de riesgo, alejándose de la práctica habitual de los principales bancos centrales del mundo.
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