En una entrevista con Maximiliano Montenegro, el economista y titular de la Fundación Capital, Martín Redrado, presentó un exhaustivo diagnóstico sobre la marcha del programa económico de Javier Milei. Si bien el ex titular del Banco Central (BCRA) destacó el firme compromiso fiscal del Presidente, advirtió sobre desequilibrios latentes en materia financiera, monetaria y de actividad productiva.
Los dos “talones de Aquiles” y la advertencia sobre los vencimientos
Durante el inicio del diálogo, Maximiliano Montenegro encuadró el debate preguntando sobre la sustentabilidad del esquema financiero y la capacidad de pago del Estado. Al respecto, Redrado fue categórico al señalar los frentes más vulnerables de la gestión económica:
“Hoy el programa económico tiene dos talones de Aquiles: el primero es el programa financiero y la dolarización… el segundo es el nivel de actividad, donde consumo e inversión están chatos, salvo por la exportación de agro, energía y minería”.
El economista detalló que la Argentina deberá afrontar USD 20.000 millones en vencimientos de deuda el próximo año y atender una dolarización preelectoral estimada en USD 33.200 millones. Frente a este escenario, Redrado desmintió la narrativa oficial que sostiene que la falta de pesos evitará una corrida cambiaria:
“Dicen que no hay pesos en la economía porque ya se dolarizaron todos. Falso. Vencen unos 200 billones de pesos en instrumentos del Tesoro. Con un clic en el home banking, vos te salís de eso y es materia prima para una corrida”.
El “Efecto Brasil” y la brecha en la integración energética
Avanzando en la entrevista, Maximiliano Montenegro consultó sobre el impacto regional de la coyuntura vecina: “¿Qué análisis te merece el efecto Lula y qué está ocurriendo en las últimas horas?”.
Redrado descartó una devaluación brusca del real brasileño similar a la de 1999, subrayando la solidez de su Banco Central y sus metas de inflación. Sin embargo, advirtió sobre el parate inversor en Brasil y lamentó que la frialdad diplomática entre Milei y Lula prive a ambos países de proyectos estratégicos:
“Argentina y Brasil tienen una oportunidad de integración energética a través de la repotenciación del gasoducto que llega a San Pablo desde Vaca Muerta y la conexión por Uruguayana. Pero en el sector privado me dicen que no hay decisión política para coordinarlo”.
De los errores en la política cambiaria al pico del 13% en la mora crediticia
En otro tramo clave, Montenegro indagó sobre la disparada de las tasas de interés y la brecha cambiaria. Redrado explicó que el origen de la tensión se remonta a la decisión oficial de modificar la pauta devaluatoria dentro del esquema de bandas ($1.000 a $1.400) buscando que el dólar cayera a $1.000 para recién allí acumular reservas.
Al no alcanzarse ese valor, el BCRA “llegó desnudo” al período preelectoral y debió elevar las tasas de interés “a las nubes” para contener la divisa, provocando un impacto directo en el bolsillo y elevando la morosidad crediticia al 13%.
“El problema de mora se debe a la caída de salarios por detrás de la inflación y a una tasa de interés que el Banco Central llevó a las nubes. Rechazo que sea un problema de privados contra privados; la política del año pasado llevó a esta situación”.
La propuesta del “Swap de Tasas” y las 4 Revoluciones para el desarrollo
Ante la inquietud de Montenegro sobre cómo debe encarar el Gobierno la reactivación antes de las elecciones, Redrado planteó una solución concreta para abaratar el crédito: que el BCRA licite swaps de tasas de interés (ofreciendo tasa fija contra variable a 1 o 3 años) para eliminar la incertidumbre bancaria y bajar los abultados spreads.
Asimismo, propuso avanzar hacia un sistema bimonetario formal (al estilo uruguayo) y lanzar una segunda etapa del programa económico articulada en cuatro revoluciones estructurales:
- Revolución Impositiva: Reducir tributos y ampliar la base para combatir el 50% de informalidad laboral y comercial.
- Revolución Logística: Reactivar obras de transporte con financiamiento internacional.
- Revolución del Crédito: Aprovechar las acciones del Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS) de ANSES (USD 13.000 a 14.000 millones) como garantía de liquidez a largo plazo para préstamos hipotecarios.
- Revolución Federal: Reformular la relación fiscal con las provincias y desburocratizar la obra pública.
Perspectivas 2027 y el desafío de ir más allá de la inflación
En el cierre del intercambio en Plan M, Martín Redrado subrayó que el gran desafío del Gobierno no se agota en contener la inflación, sino en construir certidumbre de largo plazo para evitar presiones cambiarias hacia 2027.
“La Argentina está para más que solo bajar la inflación; necesita reactivar el consumo y mostrar un horizonte de crecimiento. La expectativa se genera mostrando lo que pensás hacer hacia adelante”
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